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                                                  AG环亚集团_华鲁恒升:业绩超预期 煤化工绝对龙头后续仍有高增添
                                                  • 时间:2018-07-11
                                                  • 点击率:8135
                                                  • 作者:AG环亚集团

                                                    变乱

                                                    公司于7月5日晚宣布2018年半年度业绩预增通告,公司估量2018上半年实现归母净利16.46-16.96亿,同比增进202%-211%。

                                                    简评

                                                    项目投产+装置一连进级+醋酸Q2环比大增,Q2业绩再超预期

                                                    公司2018上半年实现业绩16.46-16.96亿,据此计较Q2季度单季实现净利9.12-9.62亿,环比Q1季度增添24%-31%,Q2业绩再度超预期,首要是因为:1)公司主营产物醋酸价值和价差Q2季度环比Q1季度大增(详见下表),价差环比增进777元/吨(仅醋酸涨价带来的单季度业绩增量为7760万元),而公司其它一大主营产物甲醇固然价值微降,可是价差增进,有利的保障业绩环比一连增进,其他产物价值有涨有跌;2)公司Q2再度技改+项目投产,公司5月17日宣布通告,改革晋升一套合成氨及尿素出产装置,首要是优化氨合成装置,以及回收先辈的高效合成、低能耗尿素工艺技能建树尿素装置,更换一套水溶液全轮回法尿素装置(尿素产能由180万吨晋升为200万吨),,并且整个二季度尿素价值超市场预期不跌反涨;3)煤气化平台上风不绝固定,公司先后于2017年10月投产传统财富进级及洁净出产综合操作项目、12月投产空分装置节能技能改革项目、2018年5月投产肥料成果化项目部门装置,在煤气化本钱最低的基本上继承降本增效增产,并且Q2季度实现了出产装置的不变高效运行。

                                                    综上三者,公司18年以来持续两个季度业绩超预期。

                                                    先辈技能叠加“一头多线”柔性联产,煤化工本钱“没有最低只有更低”

                                                    1)公司作为全行业公认煤化工本钱最低标的,一方面首要是公司以高出发点先辈工艺起步,开始即回收德士古煤气化炉,以水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,对比于传统的UGI牢靠床造气工艺,节减本钱约300元/吨阁下;2)公司煤炭采购通过专用铁蹊径,节减了陆运本钱,对比其他存在陆运的企业,煤炭本钱每吨可以节减20元阁下;3)2017年产能为 13.68 亿方的羰基合成气(CO+H2) 出产装置于2017年Q4已经正式投产,至此公司再新增100万吨氨醇出产手段,平台总产能到达320万吨,新产能首要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不只仅自给自足,乃至外售一部门;4)“一头多线”柔性联产,可以机动调理合成氨和甲醇出产比例,实现利润最大化。

                                                    原油中枢不绝进步,煤化工上风凸显

                                                    2016年以来原油价值中枢一连上涨,以布伦特现货价为基准,2016、2017均价别离为43.65、54.22美元/桶,2018年H1均价为70.62美元/桶,化工产物大都为环球性订价计策,相干石油下流产物价值上涨,而在煤炭价值保持窄幅颠簸的环境下,公司对应的煤化工产物价差将来有望不绝拉大,按照我们相干测算,大都新型煤化工在油价处于50-60美元/桶即可实现盈亏均衡,在60美元/桶价值之上可以实现较高的红利程度。

                                                    50 万吨乙二醇年中投产,起劲相应山东新旧动能转换,煤化工龙头再迎高生长

                                                    公司新建50万吨煤制乙二醇项目,估量2018年Q3季度正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇本钱有望节制在 4000 元/吨以下,凭证当前价值(7130元/吨)计较将为公司带来30亿元的贩卖收入和近9亿元阁下的净利润,同时公司起劲相应山东新旧动能转换,十三五成长瞄向150 万吨绿色化工新原料项目-包罗乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等,将进一步拓宽公司将来生长空间。

                                                    我们上修公司业绩猜测,估量公司2018-2019年EPS别离为1.86、2.15元(前期猜测为1.74、2.04元),对应PE为8.8X、7.6X,凶猛维持买入评级。

                                                  客服QQ: 点击这里
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